TOPPANホールディングス(7911)-2026年3月期2Q決算

1. 概要（2025/4–9 上期）

✨ 連結: 売上8,636億円（+4.3%）、営業利益247億円（▲12.8%）、Non-GAAP営業利益386億円（+14%）、純利益298億円（▲9%）。粗利率23.5%（+0.4pt）へ改善、販管費は新規連結で増。
🧩 セグメント: 情報コミュニケーションは横ばい増益、生活・産業はTFP事業/Irplastの新規連結で増収・Non-GAAP増益、エレクトロニクスは上期減益もQ2でFC-BGAが増益転換（高単価構成へ）。
🏦 財務/資本: 政策保有株式の縮減を継続（25/9末167銘柄）、自己株買い上限300億円を進捗。M&Aでのれん・無形が増加、営業外は金利上昇でやや悪化。

2. 2026年3月期 通期見通し（修正）

📈 売上 1兆7,900億円、営業利益700億円、Non-GAAP1,149億円、純利益700億円へ。情報系は市況弱含みで下方、生活・産業は新規連結寄与とSXパッケージ拡大で上方、エレ系はフォトマスクの持分法化・ToFの後ろ倒しで下方。為替前提はUSD/JPY145、EUR/JPY169。
💡 来期のアウトライン: 生活・産業はM&A関連費用/立上げ一時費用の剥落で利益貢献に転化、エレはFC-BGA新潟新ラインの通期寄与＋AI向け構成比上昇で回復、情報系は海外セキュア/マーケDXのスケールが牽引。

3. セグメント別トピック（投資家視点）

🖥️ 情報コミュニケーション: デジタルビジネス/セキュアIDは新規連結と大型案件で下期寄与が本格化、出版・商印/教科書周期のマイナスを構造改革効果で緩和。Non-GAAPで着実な増益軌道。
📦 生活・産業（パッケージ/建装材）: 欧州バリアフィルム/国内SXパッケージが伸長、米食品需要減/立上げコスト/のれん償却でGAAPは抑制的も、Non-GAAPは大幅増益。来期は一過性の剥落（償却除く）で利益上振れ余地。
🔌 エレクトロニクス: FC-BGAはQ2でサーバCPU/ネットワーク向けの高単価構成が進み利益率改善、Q4高水準→来期量産へ。フォトマスクは持分法化で売上計上は消えるが、先端需要は底堅い。

4. リスクと成長要因

⚠️ リスク: 米国食品需要/欧州の採用時期の不確実性、一過性費用の長期化、半導体サイクルと設備立上げラーニング、為替・金利。
🚀 成長: SXパッケージの垂直統合シナジー、デジタル/セキュアIDのスケール、FC-BGAのAIサーバ向け構成比上昇＋新ライン通期寄与、政策保有株縮減と自己株による資本効率の底上げ。

5. 総合評価

📊 総合評価: やや良好
✅ 上期はNon-GAAP増益、生活・産業の拡大とエレのQ2復調を確認。通期修正は保守的で、来期は一過性剥落＋FC-BGA通期寄与の並行でEPS上振れ余地。
🚨 注目点は米国食品の需要回復速度、欧州SX採用のタイミング、FC-BGAの高単価ミックス持続と歩留、のれん・無形の償却負担の見通し。

→ TOPPANホールディングス(7911)は、パッケージM&Aの拡大型成長とFC-BGAのAI需要取り込みを両輪に、Non-GAAP基調の収益改善と資本効率の向上で中期的な株主価値の逓増を狙う。

投資に関する最終的な判断は、ご自身の責任で行ってください。