テルモ(4543)-2026年3月期2Q決算

1. 概要（2025/4–9 上期・2Q単）

✨ 連結: 売上収益5,349億円（+5%、為替除き+8%）、営業利益1,010億円（+15%）、調整後営業利益1,144億円（+10%）、当期利益769億円（+22%）。2Q単は売上2,750億円（+10%）・AOP553億円（+5%）。
🧭 ドライバー: C&VのTISとTBCTのGBS（Rika/全血採血）が牽引。価格政策で粗利率改善、Q2から関税影響が発現も費用コントロールで吸収。
🌎 地域: 米州が力強く牽引、欧州・アジアも堅調。為替平均はUSD/JPY 146→147、EUR/JPY 168→172と期中でブレ。
💵 CF/投資: FCF310億円（前年比減）。今期計画設備投資950億円、R&D715億円。

2. 2026年3月期 通期見通し（修正）

📈 売上収益: 1兆1,080億円（+580億円上方、為替除き+8%）。
💰 調整後営業利益（AOP）: 2,215億円（+75億円上方、率20.0%）。
📉 営業利益: 1,815億円（▲125億円下方、率16.4%）。買収関連費用・無形償却・ポートフォリオ見直し一時費用を反映。
🧾 当期利益: 1,360億円（従来比▲70億円、前年比+16%）。通期前提はUSD/JPY 148・EUR/JPY 169（下期: 150/170）。

3. 事業トピック（投資家視点）

❤️ C&V（心血管）: TISが北米中心に2桁成長、TNは中国VBPで販路拡大、TCVは価格見直しが寄与。上期で売上・利益とも上期過去最高、通期売上6,580億/調整後OP1,700億（率26%）へ上方。
🏥 TMCS（メディカルケア）: PS（CDMO/PLAJEX）の回復で増収増益。一方、HCSは事業譲渡と一部供給制約で減収、LCSは横ばい。通期売上2,180億/調整後OP220億。
🩸 TBCT（血液・細胞）: GBSのRikaが大幅増、GTIも細胞治療ニーズ拡大で堅調。通期売上2,230億/調整後OP270億（率12%）。
🧬 M&A/新規: OrganOx連結（5カ月）で売上90億/調整後OP13億見込。**レバークーゼン工場（CDMO）**は立上げ段階で短期マイナス（調整後OP▲50億、6カ月）。

4. リスクと成長要因

⚠️ リスク: 関税・為替（USD/EUR/CNY）、供給制約（人工血管等）、M&A無形償却・一時費用の顕在化、CDMOの立上げコスト。
🚀 成長: 米州×TIS/GBSの構造成長、価格政策の継続、VBP下での中国販路拡大、CDMOの商用案件積み上げ、ポートフォリオ最適化による利益率の底上げ。

5. 総合評価

📊 総合評価: 良好
✅ 上期過去最高、売上・AOPの通期上方、価格政策×費用コントロールの実行力が確認できる。米州の強い需給とRika/CDMOの伸長は中期のEPS押上げ要因。
🚨 一方、営業利益の下方修正はM&A/一時費用に起因。関税影響の継続度合いとCDMO立上げの損益波形を見極めつつ、AOP率20%台の維持が焦点。

→ テルモ(4543)は、TIS/GBSの構造成長と価格政策で“利益の質”を高めつつ、CDMO・OrganOxの立ち上げを吸収し、AOP率20%台を軸に中期的なEPS成長を狙う。

投資に関する最終的な判断は、ご自身の責任で行ってください。