竹内製作所(6432)-2026年2月期2Q決算分析

1. 概要（2026年2月期・上期）

✨ 売上高は1,141億円（前年同期比+4.1%）、アフターパーツは90.8億円（+5.6%）でストック収益が拡大。営業利益は234億円（▲5.9%）、経常利益は237億円（+2.2%）、親会社純利益は171億円（+1.2%）。
🌍 地域は北米+0.7%（633.7億円・構成55.5%）、**欧州+7.2%（468.9億円・構成41.1%）**が牽引。日本▲25.2%（7.4億円）は縮小も、アジア・オセアニア+40.5%（16.2億円）、その他+83.1%（14.9億円）が補完。
🧱 受注残高は784.2億円（▲46.1%）へ低下し、供給正常化と受注消化が進展。受注高は上期で微増（+1.3%）と足元は安定。
💱 為替は期中平均でUSD145.8／EUR167.4／GBP196.9。為替の逆風、人的資本投資の増、関税コストが利益を圧迫する一方、数量・ミックス改善と販管費抑制が下支え。

2. 2026年2月期 通期見通し

📊 売上高2,230億円（+4.6%）、営業利益380億円（+2.3%）、経常利益373億円（+4.8%）、**純利益264億円（+1.1%）**を計画。アフターパーツ売上177.7億円（+2.3%）を見込む。
🧮 利益ブリッジ（通期）では、数量・ミックス／値上げと販管費減少がプラス寄与。為替影響やコストアップ（原価・人件費）、前期の原材料評価減の縮小がマイナス要因。一方、下期は関税の価格転嫁で約26億円の改善見込みとし、上期の関税コストを巻き返す前提。

3. 地域・製品の注目点

🚚 北米は建機需要の底堅さが継続し、ディーラーネットワークの在庫正常化で安定推移。欧州は再開発・インフラ需要の回復基調が寄与し、価格・製品ミックスの改善も進む。
🛠️ アフターパーツの伸長は稼働台数の積み上がりと供給安定化の反映。電動（電池式）ショベルは構成比はまだ小さいが、上期は一時的ミックス要因として利益にマイナス寄与。

4. 収益性ブリッジ（上期実績の示唆）

📉 営業利益は前年同期比▲14.6億円。マイナス要因は為替影響、人的投資、関税コスト、原材料評価減の縮小。プラスは販売台数・ミックスと販管費の減少、その他の効率化。通期では関税価格転嫁やミックス改善でOPMの底上げを狙う構図。

5. リスクと成長要因

🚨 リスクは、①為替（円高時の円換算利益圧迫）、②関税・通商の変動、③欧米需要の循環、④原材料価格と人件費の上振れ。
🌟 成長要因は、①欧州・北米中心の堅調需要、②アフターパーツ拡大による収益安定化、③電動化製品のラインアップ強化、④供給正常化による受注残の健全化。

6. 総合評価

📊 総合評価: やや良好
✅ 売上は増収、利益は上期一時的なコスト要因で抑制も、通期は関税転嫁・ミックス改善で増益計画。
✅ 受注残の健全化とアフターパーツの伸長で収益の質は維持。欧州回復と北米の底堅さが当面の牽引役。
🚧 一方、為替・通商の不確実性と人件費・原価の上振れはボラティリティ要因。下期の価格転嫁実行とOPM持ち直しが評価ポイント。

→ 竹内製作所(6432)は、需要の厚い欧米を軸に数量・ミックスとアフターパーツで稼ぐ力を維持しつつ、下期の関税転嫁で利益率を回復させる局面にある。

投資に関する最終的な判断は、ご自身の責任で行ってください。