シスメックス(6869)-2026年3月期2Q決算

1. 概要（2025/4–9 上期）

✨ 連結は売上2,325億円（前年比95.9%）、営業利益330億円（同74.1%）、親会社中間利益190億円（同73.1%）。1Qの日本基幹システム切替に伴う受注制限と中国の医療費抑制政策（必要最小限の原則）×代理店在庫調整が主因。為替は売上▲48億円、OP▲16億円の逆風。
🧭 四半期推移は1Q: 売上1,057億/OP106億 → 2Q: 売上1,268億/OP223億へ収益性が大幅改善し、国内試薬は通常水準に回復。
🌎 地域は米州+1.5%（現地通貨+5.9%）・EMEA+5.6%（同+4.2%）・**AP+5.7%（同+8.7%）**と堅調、日本▲16.1%・中国▲20.6%（同▲17.9%）が重石。
🧪 分野/品目はヘマトロジーが相対安定、尿は伸長、血液凝固・免疫は弱含み、生化学は開始前の移行期で小幅。試薬比率上昇でストック収益は底堅い一方、サービスコスト悪化と棚卸資産評価見直しで粗利率は悪化。

2. 通期見通し・資本政策

📉 会社計画は売上5,100億円（前回比▲250億円）、営業利益760億円（同▲155億円）へ下方。下期売上2,775億円・OP430億円を見込む。為替前提をUSD/JPY 148.5（下期151）・EUR 171.5（同175）・CNY 20.8（同21.3）に見直し。
💸 配当は年間38円（中間19・期末19、各1円の記念配当を含む）を維持。投資は設備500億円・減価償却450億円の計画。

3. 事業トピック（投資家視点）

🧬 生化学検査の立ち上げ: JEOLの生化学検査事業承継を通じ、装置×試薬×精度管理（Caresphere）を束ねて26/4に事業開始。新興国中心に量産効果・搬送接続の検査統合・OEM/独自項目の拡充で原価低減と収益性改善を狙う。
🌱 新興国戦略の加速: インドは現地生産の稼働とLocal Content 50%目標、META/ブラジルはBlood Science（ヘマ×凝固統合）で検査室効率化提案を拡大。直販サービスの郊外展開で上中位セグメントのシェアを伸長。
🤖 メディカルロボット（hinotori）: 累計設置96台・累計症例約1.3万に拡大。欧州薬事承認の年内取得を計画し、トレーニングセンター開設で導入体制を整備。
🧠 デジタル: Sysmex AIを26/3期中にリリース予定。検査データ接続と遠隔稼働支援で検査室の運用コスト最適化に踏み込む。

4. リスクと注目点

⚠️ 主要リスクは中国の政策影響/価格統制・代理店の信用/在庫調整長期化・サービスコスト/物流・為替。日本の大型機器反動も上期に影響。
🔭 注目は2Qの収益改善の持続、下期の中国ボトムアウト（3Q–4Q想定）、生化学の順調な事業移管と出荷立ち上げ、欧州でのhinotori導入、試薬ミックス改善による粗利率回復。

5. 総合評価

📊 総合評価: やや厳しい
✅ 米州・EMEA・APの堅調×試薬ストックの底堅さで基礎体力は維持し、2Qの持ち直しも確認。
🚨 ただし中国の政策/在庫調整とサービス・棚卸のコスト悪化を織り込んだ通期下方は重い。生化学の立ち上げ速度×試薬ミックス改善×中国の底打ちが評価反転のトリガー。

→ シスメックス(6869)は、地域分散と試薬ストックの強みを活かしつつ、中国逆風を生化学の新規軸と新興国拡大で挽回する局面。2Qの改善を下支えに、下期のボトム確認と粗利率の再上昇がカタリストとなる。

投資に関する最終的な判断は、ご自身の責任で行ってください。