積水化学工業(4204)-2026年3月期1Q決算分析

1. 概要

✨ 売上収益: 3,051億円（前年比 +63億円、+2.1%）
💰 営業利益: 212億円（+10億円）; 営業利益率 6.9%（+0.2pts）
🚀 経常利益: 202億円（▲63億円）; 為替差損が影響
📉 親会社純利益: 131億円（▲106億円）
💵 営業CF: 83億円（+34億円）; フリーCF: ▲241億円（投資先行）
💱 平均為替: 1USD=145円（前年156円）

💡 評価:
🏡 住宅カンパニーが数量増と単価向上で売上+10%・営業利益+81%と過去最高。
🔧 グローバル構造改革と価格施策で粗利率改善、営業利益も過去最高を更新。
📉 為替差損▲33億円と政策株売却益剥落で最終利益は2桁減。

2. 2026年3月期上期見通し

📊 売上収益: 6,392億円（期初計画6,580億円比 ▲188億円）
💰 営業利益: 489億円（計画通り、上期ベース過去最高更新予定）
🎯 中間配当: 1株40円（前年37円）
🛡️ 米国追加関税: 直接影響は軽微、価格転嫁と固定費抑制で吸収

💡 評価:
🚀 高機能プラスチックスと環境LLがスプレッド維持、住宅が高付加価値化で利益計画を死守。
⚠️ 欧州樹脂販売の一時費用と中国市況軟化で売上は計画未達を想定。

3. セグメント別の動向（1Q実績）

(1) 高機能プラスチックス

🧪 売上: 1,082億円（▲2.4%）; 営業利益 137億円（▲6.1%）
📱 エレクトロニクス: 液晶・半導体材は堅調もスマホ市況調整で横ばい。
🚗 モビリティ: EV停滞で中間膜減速もHUD向けN-HPP膜が拡大。

(2) 住宅

🏠 売上: 1,284億円（+10.5%）; 営業利益 88億円（+81.6%）
📈 棟単価 上昇とリフォーム需要が寄与、スマートハウス比率高水準。

(3) 環境・ライフライン

🚰 売上: 519億円（▲1.1%）; 営業利益 35億円（横ばい）
🔋 管路更生・耐火材 は増勢も国内住宅着工減で管材が弱含み。

(4) メディカル

💊 売上: 206億円（▲7.6%）; 営業利益 15億円（▲35.2%）
🩺 感染症検査キット の需要減と中国市況悪化が影響。

4. 2026年3月期のリスクと成長要因

🚨 リスク要因
💱 円高1円で営業利益▲5億円の感応度。
🛃 米中・日米相互関税拡大によるコスト増。
🏗️ 国内住宅着工の減少と欧州樹脂市況の低迷。
📈 成長要因
🌐 海外管路更生・FFU枕木などインフラ更新需要が拡大。
🚀 N-HPP膜や産業印刷材料など高付加価値製品の拡販。
🪧 スマートハウス・ZEH比率向上で住宅事業の単価と利益率を押上げ。

5. 総合評価

📊 総合評価: 中立
✅ 住宅好調とコスト改革で営業利益は過去最高を更新し、上期計画も達成見通し。
🚨 為替差損と市況悪化で最終利益は大幅減、下期の需要動向と関税リスクが注視点。

→ 積水化学工業(4204)は、住宅の高付加価値化と高機能材の拡販で収益基盤を強化。構造改革と価格施策でコスト・為替逆風を吸収し、中期的なROE向上と株主還元拡充を目指す。

投資に関する最終的な判断は、ご自身の責任で行ってください。