PKSHA Technology(3993)-2025年9月期3Q決算分析

1. 概要

✨ 売上収益は153.9億円（前年同期比+25.1%）で高成長、調整後EBITDAは42.6億円（+39.9%）と利益の伸びが売上を上回り、事業利益32.5億円（+32.4%）、親会社帰属当期利益27.0億円（+60.4%）と着地。
💡 AI SaaSのKPIは、ARR84.1億円（+31.1%）、NRR104.3%、顧客数4,223社（+1,296社）で、ストックの積み上がりと既存拡大が両立。
🚀 投資家視点の要点は、①収益源の二極（AI Solution×AI SaaS）での同時成長、②高いSaaS収益率を維持（SaaS調整後EBITDAマージン45.0%）、③大型案件のクロスセルで提供価値が増幅（提供価値向上率135%の示唆）。

2. 2025年9月期 通期見通し（会社計画との比較）

📊 通期計画は売上200億円・調整後EBITDA48億円・事業利益33.5億円・純利益26億円に対し、進捗率は売上76.9%・調整後EBITDA88.8%・事業利益97.1%・純利益104.0%と良好で、特に利益項目は計画線を上回るペース。
🔎 評価として、SaaSのストック拡大とSolutionの高収益案件が並走し、為替やモデル利用料などのコスト増を吸収。下期は先行投資を継続しつつも、上振れ余地を残す構図。

3. セグメント別動向（3Q実績）

🧠 AI Research & Solutionは売上89.8億円（+23.9%）、調整後EBITDAマージン25.7%（+3.1pt）。生成AI/LLM需要の追い風で大型案件が継続し、生産性向上も寄与。積み上げ型・高継続率の収益構造が確認でき、中期の安定成長の足場に。
📦 AI SaaSは売上65.3億円（+25.6%）、調整後EBITDA29.4億円で**マージン45.0%**を維持。ARR増と既存拡大（NRR>100%）が同時進行し、顧客基盤（4,223社）が将来のクロスセル母集団として機能。
🔁 両輪の相乗効果として、SaaS顧客へのSolution展開で単価・提供価値を引き上げ、Solutionから共通ニーズを抽出しSaaS化する“探索と深耕”の循環が加速。

4. ビジネス・アップデート（成長ドライバー）

🤖 AIエージェント化の進展により、CX（顧客接点）で磨いたコミュニケーションAIをEX（社内業務）へ横展開。コンタクトセンター領域の強みを軸に、ヘルプデスク等へ導入領域を拡大。
🧩 業界特化エージェントの導入が前進（例：保険査定のデータ入力で高精度自動化）し、業務削減と体験向上の両立を実現。
🏗️ 資本施策として、プロ人材マッチングのサーキュレーションに対する**TOB（買付価格901円、7/7〜8/19、想定決済8/26）**を開始。顧客基盤連携・AIによるマッチング精度向上などのシナジーで“AI×人材”の提供価値拡張を狙う。

5. リスクと成長要因

⚠️ リスクは、①生成AI関連コスト（推論・学習）の上昇と価格転嫁バランス、②EX領域の立ち上がり速度、③M&A/TOBの統合作業・借入活用による資本効率変動、④大口案件の計上タイミング変動。
🌟 成長要因は、①CXでのNo.1基盤をテコにEXへ拡張する巨大TAM、②SaaSの高マージン×Solutionの高付加価値のハイブリッドモデル、③顧客基盤拡大→データ蓄積→精度向上のデータ循環で、NRRとARRの両立による複利成長。

6. 総合評価

📊 総合評価: 非常に良好
✅ 利益項目の進捗が計画を先行、SaaS高収益性を維持しつつSolutionの大型化で提供価値を上積み。
✅ CX→EXへと適用領域が拡大し、AIエージェント化が成長ポテンシャルを押し上げる。
🚨 投資継続と資本施策に伴うボラティリティはあるが、顧客基盤×相乗効果の構造優位が上振れ余地を支える。

→ PKSHA Technology(3993)は、コミュニケーションAIを核にSaaSのストックとSolutionの大型案件を複利で積み上げ、CX優位をEXへ拡張。AIエージェント化と資本連携で提供価値を加速し、通期上振れ含みの成長ストーリーを描く。

投資に関する最終的な判断は、ご自身の責任で行ってください。