オリンパス(7733)-2026年3月期2Q決算

1. 概要

✨ 2Q（7–9月）: 売上2,478億円（+4%）、調整後営業利益374億円（率15.1%）。販管費抑制と売上回復で1Q比で収益率が大幅改善。
📊 H1累計（4–9月）: 売上4,544億円（▲4%）、調整後営業利益506億円（率11.1%）。米国関税やミックスの逆風で前年割れだが、2Qでトレンドは改善。
🩺 事業別: GIS（消化器） は2Qに**増収（為替中立+3%）**で高水準の利益体質を維持。**SIS（治療）は2Qに増収（同+5%）**へ回復も、利益率はまだ低位。
🚀 成長施策: OLYSENSE（AI/CADのクラウド連携）を欧米の一部で発売、中国でEDOF搭載スコープ/VISERA関連の現地生産を開始準備。新興国の売上は2桁成長と裾野拡大。
💵 CF/財務: H1 FCF▲293億円（税支出と有形投資で悪化）も、調整後FCFは+26億円。自己資本比率53%、現金1,472億円。

2. 通期見通し・資本政策（据え置き）

📈 通期ガイダンス: 売上9,980億円（±0%）、調整後営業利益1,570億円（率15.7%）、親会社利益940億円・EPS85円。米関税の通期影響約▲160億円を織り込みつつ、製品拡販と原価・販管費コントロールで吸収を目指す。
🏦 株主還元: 年間配当30円（+10円）、自己株買い500億円を進行。投資はR&D 1,180億円規模、資本的支出は通期670億円見込みで攻めと還元の両立。
🧭 オペレーティングモデル刷新: 事業主導へ再編し、約2,000ポジション削減と約240億円のコスト削減（FY26–27）でスピードと説明責任を強化。

3. 事業トピック（投資家視点）

🔬 GIS（消化器内視鏡）: EVIS X1米国フェーズ2/EDOFスコープの拡販と処置具（止血・ERCP・EUS）のラインアップ拡充で数量×価格×ソリューション売上を積み上げ。OLYSENSEの早期展開が継続課金化の起点。
🛠️ SIS（サージカル/泌尿器・呼吸器・外科）: 泌尿器はBPH・結石領域、呼吸器はEBUS-TBNAで訴求。VISERA ELITE IIIの地域展開で外科内視鏡の競争力を補強。収益率は改善余地大だが、製品ミックスの正常化と価格規律で底上げを狙う。
🌏 中国・新興国: 中国の現地生産で価格/納期/規制対応を最適化し、入札競争力を回復。**新興国はCAGR約26%**の成長トレンドを継続。

4. リスクと成長要因

⚠️ リスク: 米国関税の長期化、中国の競争激化・政策影響、Elevate関連の品質/規制対応コスト、為替（ドル/ユーロ/人民元）、SISの利益率回復の遅れ。
🚀 成長要因: EVIS X1/EDOF拡販、処置具の差別化強化、OLYSENSEのSaaS型収益、中国の現地生産と新興国の深耕、組織スリム化による固定費逓減。

5. 総合評価

📊 総合評価: やや良好
✅ 2Qでの利益率回復×通期据え置きから底打ち感。OLYSENSE/現地生産/コスト構造改革が中期の利益質向上に寄与。
🚨 一方で米関税・中国の競争、SISの利益率は主要な不確実性。H2の粗利回復と費用逓減の実績がマルチプル再評価のカギ。

→ オリンパス(7733)は、EVIS X1と処置具、OLYSENSEの立ち上げに中国現地生産を重ね、構造改革で“成長×収益性”の両輪を整備。H2の実行と関税吸収の進捗が、資本市場での再評価につながる。

投資に関する最終的な判断は、ご自身の責任で行ってください。