日本製鉄(5401)-2026年3月期1Q決算分析

1. 概要

✨ 売上収益: 2兆80億円（前年比 ▲3%）
💰 連結事業利益: 920億円（前年1Q比 +44%）; ROS 4.6%
🚨 当期純損失: ▲1,958億円（U.S. Steel買収費用・Calvert譲渡損失など一過性▲2,600億円）
⚙️ 単独粗鋼生産: 827万t（▲6%）; 鋼材出荷 764万t（▲5%）
💵 営業CF: 2,096億円; ネットDER 0.85倍（6月末時点、ブリッジローン計上）
📈 実力ベース事業利益: 1,736億円（U.S. Steel除き）; 市況逆風下で+282億円改善

💡 評価:
🏭 高炉構造対策と価格改定が奏功し、国内事業がコスト低減で黒字を維持。
🌎 U.S. Steel買収完了（6/18）により7〜3月の9か月分で実力利益+800億円寄与見込み。

2. 2026年3月期通期見通し

📊 売上収益: 10兆円（前回比 +1.3兆円）
💰 連結事業利益: 4,800億円（U.S. Steel除き6,500億円、込み7,300億円）; ROS 4.8%
📉 当期純利益: ▲400億円（U.S. Steel一過性損失控除後 +2,200億円）
🎁 配当: 年間120円（株式5分割後は期末12円相当）
📈 実力ベースROE: 10%台前半維持を想定
💵 政策保有株売却: 600億円超を追加実施しキャッシュ創出強化

💡 評価:
🚀 U.S. Steel連結と米国HVDC・電動車鋼材需要で海外利益+1,300億円上振れ。
⚠️ 中国鋼材輸出圧力と米関税拡大を想定し在庫評価差▲2,500億円を織り込み。

3. 事業別動向（1Q実績）

(1) 国内製鉄

🏯 事業利益: 251億円（▲70% YoY）; 粗鋼3割減でも固定費削減が下支え。

(2) 海外製鉄（U.S. Steel除く）

🌐 事業利益: 738億円（▲44%）; AM/NS India堅調もCalvert譲渡損失を計上。

(3) 原料事業

⛏️ 事業利益: 112億円（▲47%）; 石炭・鉄鉱石市況下落が響く。

(4) グループ会社・非鉄3社

🏭 事業利益: 187億円（▲9%）; 日鉄物産子会社化効果が継続し損益を下支え。

4. 成長戦略と投資計画

🚧 U.S. Steel統合効果: 2028年度までに事業利益2,500億円＋αを目指し、約110億ドルを投資。
🔋 電炉転換投資: 八幡・広畑・周南で大型電炉稼働（2028〜29年度）しCO₂30%削減へ。
🌱 GXスチール: 低炭素鋼材「NSCarbolex® Neutral」を政府調達・自動車・建設へ展開。
📦 資産圧縮: 政策保有株売却累計8,000億円超、24年度比+100億円上積み。

5. リスクと成長要因

🚨 リスク要因
📉 中国過剰輸出による世界マージン低迷継続。
🛃 米中・日米関税拡大で価格・数量が変動。
💱 円高1円で事業利益▲80億円、原料市況▲50$/tで▲1,000億円感応度。
📈 成長要因
⚙️ 国内固定費削減1,500億円/年効果が本格寄与。
🚀 インド・米国の高級鋼需要拡大で海外事業利益が増勢。
🔋 電炉・水素還元・CCS投資に政府支援が確定しGXスチールの販売拡大が加速。

6. 総合評価

📊 総合評価: 中立
✅ 実力ベース事業利益は増益を確保し、U.S. Steel買収で海外成長ドライバーを獲得。
✅ 株式5分割・配当120円と政策株売却で資本効率を高め、ROE10%台を維持。
🚨 一過性損失で純損失計上、鋼材マージンと市況ボラティリティに注意が必要。

→ 日本製鉄(5401)は、国内構造改革とU.S. Steel統合で“1億トン・1兆円”ビジョン達成を視野に入れつつ、GXスチール市場形成と電炉転換投資で脱炭素時代の競争力を強化。資産圧縮と潤沢な営業CFで大規模投資と株主還元を両立し、中長期的な企業価値向上を目指す。

投資に関する最終的な判断は、ご自身の責任で行ってください。