川崎汽船(9107)-2026年3月期2Q決算

1. 概要（2025/4–9 上期）

✨ 売上高5,005億円・営業利益429億円・経常利益596億円・親会社中間純利益686億円。為替は期中平均146.18円/$で円高方向、燃料価格$547/MT。前年はONEの高採算と外部要因の追い風が大きく、今期は持分法（ONE）減少と自営の費用増/為替が重石。
🚗 製品物流（自動車船）は世界的な需要底堅さで台数は微増も、運航費用増と為替の逆風で減益。関税の直接影響は限定的。
⚓ ドライバルクは大型・中小型とも市況は堅調域を維持しつつも、前年の高水準からは反落し減益。
🛢️ エネルギー資源はLNG/LPG/原油/電力炭など中長期契約が安定収益を確保。前期の一過性損失剥落もあり増益。
📦 コンテナ船（ONE）は駆け込み需要で数量は前年並だが、新造船竣工等で運賃低下。持分法益が大幅減し、連結経常を圧迫。

2. 通期見通し・資本政策

📈 通期計画は売上9,840億円・営業利益860億円・経常利益1,000億円・当期純利益1,050億円。下期為替前提145円/$、スエズは喜望峰迂回継続を前提。8月公表比で経常▲200億円・当期▲100億円（主因：ONE）。
💸 株主還元は年間配当120円（中間/期末 各60円）を維持。中計期間の還元総額8,000億円以上を据え置き、500億円超の機動的な追加還元を事業環境を見極めつつ検討継続。PBR1.0倍以上の復帰・維持を掲げ、営業CF1.5兆円・投資CF6,100億円の枠内で資本効率×財務健全性を両立。

3. セクター別の着眼点（投資家視点）

🚗 自動車船: 米関税の影響は限定的。世界的な底堅い需要に支えられ輸送台数は前期比微増想定。ただし運航費/為替で採算はやや低下。環境対応船の拡充で競争力を強化。
⚓ ドライバルク: 荷動き回復で市況は概ね堅調ながら、前年超の水準には非ず。契約の中長期化と航路最適化で収益のブレを低減。
🛢️ エネルギー資源: LNG/LPG/原油/電力炭は中長期契約でブレが小さく、船隊拡充（LNG65隻体制へ）で安定CFを積上げ。液化CO₂輸送/洋上風力支援など低/脱炭素の新領域が将来の非連続成長の芽。
📦 コンテナ（ONE）: 不透明な運賃環境が続く前提。機動的配船×オペ効率化で収益確保を図るが、持分法の変動は当面のボラ要因。

4. 事業環境・リスク

🌍 地政学/物流: スエズ運河の復帰時期不透明、紅海情勢/ホルムズの不安定化リスク。喜望峰迂回は船腹需給をタイト化させうる一方、復帰時は高齢船の解撤増も。
🛃 通商/関税: 米国関税・対抗措置の動向次第で費用/ルートに影響。中国関連船の入港料問題は一部延期/見直しの報もあり、注視継続。
💱 為替/燃料: 1円で経常±10億円（下期感応度、ONE含む）。燃料10ドルで経常±0.1億円と影響は限定的だが、運航費・人件費の上振れに留意。

5. 総合評価

📊 総合評価: 中立
✅ エネルギー資源の安定収益と自営の足腰でボトム耐性は維持。資本政策の一貫性（年120円配当＋追加還元検討）は投資家フレンドリー。
🚨 一方で、ONEの持分法減少と自動車船の費用増/為替が今期の上値を抑制。迂回航路/通商の不確実性が当面のバリュエーション上限要因。安定CF×低/脱炭素案件の積み上げと追加還元の実行が評価改善のトリガー。

→ 川崎汽船(9107)は、安定性の高いエネルギー資源と脱炭素領域でCFを稼ぎつつ、コンテナ・自動車船の外部要因をいなす局面。配当一貫性に加え、機動的な自己株等の“追加還元の実行”が再評価の鍵となる。

投資に関する最終的な判断は、ご自身の責任で行ってください。