富士フイルムホールディングス(4901)-2026年3月期2Q決算

1. 概要（2025/4–9）

✨ 連結: 2Qは売上8,229億円・営業益832億円・純益665億円で四半期過去最高。上期も売上1兆5,724億円・OP1,585億円・純益1,202億円と過去最高を更新。
🧪 セグメント: ヘルスケア売上2,707億円（+8.7%）・OP194億円（ほぼ横ばい）。エレクトロニクス売上1,073億円（+4.7%）・OP194億円（+6）。ビジネスイノベーション売上2,986億円（+3.8%）・OP158億円（+49）。イメージング売上1,462億円（+15.6%）・OP386億円（+50）。
🧱 ブリッジ: 米国追加関税の影響▲20億円（通期▲60億円想定）と銀価格上昇の逆風を、数量増（instax/X/GFX）と半導体材料の増収、BIの体質強化進展で吸収。

2. 2026年3月期 通期見通し・株主還元

📈 会社計画: 売上3兆3,000億円（+200億円上方）、営業利益3,310億円、税前3,430億円、純利益2,620億円を据え置き。為替前提は通期USD/JPY145・EUR/JPY162。
💸 配当: 年間70円（16期連続増配）。投資加速の中でも株主還元の一貫性を維持。
🏗️ 投資/CF: 設備投資4,870億円へ増額（CDMOのコスト高反映）、減価償却1,880億円を計画。上期の事業買収除く調整FCFは▲707億円だが、下期の利益・回収で改善見込み。

3. 事業トピック（投資家視点）

🧬 バイオCDMO: デンマーク新設備稼働・米テキサス稼働回復で増収。2Qはデンマーク計画停機の一過性費用を吸収し、一時費用除くEBITDAマージンは10%台前半。大型設備は約30%と高採算を維持し、北米拠点（NC）の大型設備立上げで中期のマージン改善余地が大きい。
🔬 半導体材料: CMPスラリー（Cuバルク/バリア）で世界上位シェア、先端パッケージ向けスラリー販売開始。生成AI/先端メモリ×ロジック需要取り込みで高成長を継続し、2030年CMPスラリー世界No.1を目標。
📸 イメージング: instax（mini12/mini Evo/mini41ほか）とGFX100RF・X half・X-E5のヒットで売上+15.6%/OP+14.7%。銀高は逆風だが価格・ミックスで打ち返す。
🖨️ ビジネスイノベーション: DX/自治体向け堅調、IJヘッド増で収益性改善。中国向け低採算品の抑制や係争費用・資産整理の一過性をこなし、**OP率5.3%**へ改善。

4. リスクと成長要因

⚠️ リスク: 米相互関税の長期化（通期OP▲60億円想定）、銀価格の高止まり、CDMOの一時費用/立上げ遅延、AF材料（データテープ/ディスプレイ）需給、為替。
🚀 成長要因: CDMO大型設備の稼働拡大と北米拠点の前倒し、半導体材料の先端パッケージ浸透、イメージングの新機種/ID化でのLTV伸長、BIのDX案件積み上げ。ポートフォリオの高収益領域シフトが利益質を押し上げる。

5. 総合評価

📊 総合評価: 良好
✅ 四半期/上期ともに過去最高、イメージング×半導体材料が牽引し、関税/銀高の逆風を吸収。売上上方・利益据え置きは保守的で、下期のCDMO稼働/BI効率化次第で上振れ余地。
🚨 注目点はCDMO一時費用の収束速度と先端パッケージ材の拡販軌道、銀価格の推移。資本配分の投資加速×増配継続は株主還元の信頼性を高める。

→ 富士フイルムHD(4901)は、CDMOと半導体材料の成長投資をドライブに、イメージングとBIの収益改善を重ねて“利益の質”を高める局面。関税・原材料逆風をいなしながら、先端パッケージ/北米CDMOの立ち上げが中期の再評価を導く。

投資に関する最終的な判断は、ご自身の責任で行ってください。