富士フイルムホールディングス(4901)-2026年3月期1Q決算分析

1. 概要

📈 売上高: 7,495億円（前年比 +0.1%、為替除き +4.5%）
💰 営業利益: 753億円（+21.1%）; マージン 10.0%（+1.7pts）
🏦 当社株主帰属純利益: 538億円（▲11.5%）; 為替差損影響▲134億円
📊 営業CF: ▲269億円; CDMO増産投資でFCFマイナス縮小
🧾 ROE: 19%換算、ROIC 5.9%と資本効率維持

💡 評価:
🚀 バイオCDMO・半導体材料が高成長、instaxとGFX/Xシリーズ好調でイメージング利益率28.7%に拡大。
⚙️ 米国関税影響60億円を最小化、全セグメントで増益達成。
💸 為替差損で純利益は減少も、営業利益は四半期最高を更新。

2. 2026年3月期（FY2025）通期見通し

📊 売上高: 3兆2,800億円（+2.6%）
💰 営業利益: 3,310億円（+0.3%）; マージン 10.1%（▲0.2pts YoY）
🏦 当社株主純利益: 2,620億円（+0.4%）
💵 年間配当: 70円（16期連続増配予定）; 総還元性向 45%目安
💡 評価:
📈 CDMO大型契約と半導体CMPスラリー伸長で過去最高業績を目指す。
🛃 関税影響60億円を吸収しながら営業利益計画を維持。

3. セグメント別動向（1Q実績）

(1) ヘルスケア

🩺 売上 2,285億円（▲3%）; 営業利益 43億円（+21%）; 計画停機影響もCDMO売上+13%で黒字維持。

(2) エレクトロニクス

🔬 売上 1,021億円（▲1%）; 営業利益 225億円（+13%）; CMPスラリー・ディスプレイ材料増収で利益率22.1%。

(3) ビジネスイノベーション

📄 売上 2,736億円（▲2%）; 営業利益 156億円（+8%）; DX/BPO需要が支え、利益率5.7%。

(4) イメージング

📷 売上 1,453億円（+11%）; 営業利益 418億円（+28%）; instax・GFX/X販売好調で利益率28.7%。

4. リスクと成長要因

🚨 リスク要因
🛃 米中相互関税拡大で追加コスト発生・サプライ網再構築の可能性。
💱 円高1円で営業利益▲10億円感応度。
🏗️ CDMO大型設備の稼働率・原価先行負担による収益変動。
📈 成長要因
🧬 バイオCDMO第2次投資（NC州・デンマーク）の長期契約約2,000億円超が寄与。
⚡ PFASフリーレジストやCMPスラリーなど先端半導体材料需要。
📸 instax新機種・GFX100RFなど高付加価値イメージング拡大。

5. 総合評価

📊 総合評価: 良好
✅ 全セグメント増益で営業利益過去最高を更新、通期計画も維持し上振れ余地。
✅ CDMOと半導体材料で高成長領域を拡大、instax好調でキャッシュ創出力を強化。
🚨 関税・為替・設備稼働のボラティリティを管理し、ROIC向上と連続増配の持続が鍵。

→ 富士フイルムホールディングス(4901)は、CDMOと先端材料を成長ドライバーに過去最高業績を目指しつつ、instax・医療ITで安定収益を確保。関税リスク下でも資本効率改善と株主還元強化を継続する。

投資に関する最終的な判断は、ご自身の責任で行ってください。

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