電通グループ(4324)-2025年12月期2Q決算分析

1. 概要

✨ 上期（1–6月）の売上総利益は5,620億円（前年比▲2.1%、為替除き▲0.6%）、オーガニック成長率は▲0.2%。調整後営業利益は675億円（+7.2%）で、オペレーティング・マージンは12.0%（+1.0pt）と改善。
🧾 一過性影響としてのれん減損860億円（米州689億円、EMEA171億円）を計上し、営業損失▲365億円／当期損失▲736億円に転化。
🏦 キャッシュは営業CF37億円へ大幅改善（前年▲716億円）、ネットデット/調整後EBITDAは0.98xと財務は健全水準。
🇯🇵 日本は上期で過去最高の売上総利益・調整後営業利益を更新し、四半期オーガニック成長+5%台を3四半期連続で維持。

2. 2025年12月期 通期見通し

📊 ガイダンス修正：オーガニック成長率約0%（前：+1%）、売上総利益1兆1,801億円（前：1兆2,150億円）、調整後営業利益1,416億円（前：1,460億円）。OM約12%は維持。調整後当期利益630億円（前：710億円）へ下方修正。
💸 株主還元：中間配当は見送り、期末配当は未定（事業利益・資産売却の進捗を踏まえ決定）。
🧰 構造改革と投資：年5,200億円のコスト削減施策を特定（国際事業の人員約8%＝約3,400人削減を含む）。一時費用は今期330億円計上見込みの一部を来期以降へ繰延も、効果発現は計画通り。3年間で450億円の内部投資（25年は約170億円）でプロダクト・AI・デリバリーを強化。

3. 地域別動向（H1実績）

🌸 日本：売上総利益2,367億円、オーガニック+5.1%。インターネット広告が6四半期連続二桁成長、BXも二桁成長で牽引。OM24.6%へ上昇。
🗽 米州：1,538億円、オーガニック▲3.4%。CXM軟調・クリエイティブ縮小も、販管費抑制でOM+150bps改善。ガイダンスは下方修正。
🌍 EMEA：1,213億円、オーガニック▲2.4%。英国・北欧のCXMが重し、南欧（西・ポーランド）が下支え。
🌏 APAC（日本除く）：472億円、オーガニック▲8.9%。中国・豪が減速、台湾・タイは堅調も上期は調整後営業損失。

4. ビジネス・アップデート

🧠 **AI/データ×IGS（Integrated Growth Solutions）**への集中投資を加速し、dentsu.Connect等のプラットフォームとAI人材・デリバリー体制を拡充。
🎮 スポーツ＆エンタメのグローバル展開を強化（アニメソリューションの北米・中国・東南アジア拡大、MENAでのスポーツ・アナリティクス展開）。国際アワード獲得などクリエイティブ競争力も維持。
🧱 資本政策は、健全性の確保を優先（減損計上後の単体利益剰余金減少を踏まえた対応）。中計は必要に応じ見直しつつ、**2027年OM16–17%**のターゲットを堅持。

5. リスクと成長要因

⚠️ リスク：海外3地域のCXM弱含み継続、マクロ不透明と広告需要のボラ、減損に伴う成長率見直し、構造改革・人員再編の実行リスク、為替。
🌟 成長要因：日本のネット広告・BXの強勢、構造改革による固定費削減とOMレバレッジ、AI/データ投資の付加価値化、S&E/アニメ等のIP×メディア拡張。

6. 総合評価

📊 総合評価: やや厳しい
✅ 日本の強さとコスト改革でOM12%を維持し、基礎収益力は踏ん張る構図。
🚨 一方で海外の弱含み・大型減損・配当見送りは株主還元と成長期待の修正要因。構造改革のスピードと国際事業の戦略的再編が今後のアップサイド鍵。

→ 電通グループ(4324)は、日本の成長とコスト改革で収益性を下支えしつつ、国際事業の抜本見直しとAI/データ投資の実装で、2027年の高水準OM回復を目指す局面にある。

投資に関する最終的な判断は、ご自身の責任で行ってください。