デンソー(6902)-2026年3月期2Q決算

1. 概要

✨ 上期実績: 売上収益3兆5,905億円（+3.3%）で増収、営業利益2,114億円（▲15.8%）、税引前利益2,444億円（▲13.2%）、親会社株主に帰属する当期利益1,314億円（▲31.2%）。ドル/円は146（前年152.6）と円高影響。
🚗 需要/ミックス: 北米・アジアの車両販売増と注力領域の拡販が寄与。得意先別ではトヨタグループ+7.2%、グループ外▲1.6%。製品別では電動化システム+9.0%、モビリティエレクトロニクス+4.1%、サーマル+1.1%、パワトレイン▲1.7%、先進デバイス+1.4%。
🛠️ 採算要因: 合理化・対応力強化は進んだが、品質引当と関税、人への投資（賃上げ）、部材・物流コストが利益を圧迫。地域別では北米・アジアが増益、日本は大幅減益。

2. 2026年3月期 通期見通し

📊 ガイダンス: 売上収益7兆2,400億円（前回+400億円/前年比+1.1%）に上方、営業利益6,510億円（前回▲240億円/前年比+25.4%）に下方修正。税引前利益7,140億円（前回▲290億円）、当期利益4,970億円（前回▲180億円）。ROE9.8%、ROIC8.6%を見込む。為替前提（3Q以降）はUSD/JPY145、EUR/JPY170、CNY/JPY20。
💵 株主還元: DOE3.5%を据え置き、年間配当64円を継続予定。市場買付（4,500億円）は完了、豊田自動織機保有株のTOB（上限3,578億円）は時期見直しのうえ実施方針。

3. 事業/地域の見立て（投資家視点）

🔌 電動化: 車載電源・インバータ/コンバータ、熱マネジメント等が堅調。数量増に加え価格反映の浸透余地が残り、通期での増益牽引役。
📶 モビリティエレクトロニクス: ADAS/ボディ制御の需要は底堅い。半導体内製化/調達安定化と設計最適化で粗利改善を継続。
🌡️ サーマル/パワトレ: サーマルは数量と価格のバランス改善で微増益基調、パワトレはエンジン系の構成減を電動化でオフセット。
🌎 地域: 北米は数量増と価格で改善、アジアは操業度改善が寄与。日本は品質費用と人件費が重く、コストコントロールの再徹底が焦点。

4. リスクと成長要因

⚠️ リスク: 品質費用の再発・長期化、米国関税の拡大/長期化、為替（円高）・原材料/物流コスト、賃上げ継続、人員/拠点再配置の遅延。
🌟 成長要因: HV/PHV/BEV向けの電動化比率上昇、熱マネ・電装の高付加価値化、価格反映と部材費圧縮の両輪、北米/アジアの数量モメンタム、投資規律（R&D約6,600億円、設備約1,700億円水準）とCF創出力。

5. 総合評価

📊 総合評価: 中立
✅ 数量増と電動化の拡販は順調で、通期は前年比で大幅増益計画（OP+25%）を維持。
✅ ROE/ROICは資本コストを上回るレンジへ回復、DOE3.5%維持と配当64円で株主還元の安定性を確保。
🚨 一方で、品質費用と関税が利益の伸びを相殺し、ガイダンスはOP下方修正。日本拠点の費用コントロールと価格反映の実行力がカタリスト。

→ デンソー(6902)は、電動化とモビリティエレクトロニクスを核に数量×価格×原価の改善余地を残す一方、品質・関税コストの吸収と国内費用構造の是正が評価の分岐点。通期OPは増益軌道だが、上振れには品質費用の正常化と価格浸透の加速が鍵。

投資に関する最終的な判断は、ご自身の責任で行ってください。