味の素(2802)-2026年3月期2Q決算

1. 概要（2025/4–9 上期）

✨ 連結: 売上7,388億円（99%）、事業利益867億円（99%）、親会社純利益512億円（102%）。GP率は海外調味料・バイオファーマの改善で上昇、一方で人財投資や戦略費の積み増しで販管費は増加。
🧂 調味料・食品: 海外BtoCは単価効果で増収・採算改善、加工用うま味調味料（MSG/核酸）は中国競合供給増で減収減益。
🥟 冷凍食品: 国内は家庭用のシェア低下（ギョーザ等）で減収減益、価格戦略見直し後の9月は売上前年超・トップシェア回復。北米は関税影響＋販促後ろ倒しで一時減速も、下期巻き返しを計画。
🧪 ヘルスケア等（CDMO/アミノ酸）: 低分子・遺伝子治療が伸長、Forgeは顧客・IND案件が拡大しEBITDA黒字化を狙う。AJICAP®は10月に2件の新規ライセンス締結。
📶 ファンクショナルマテリアルズ（電子材料）: ABF®がAIサーバー/PC/汎用サーバー向けに好調で大幅増収増益（上期売上+20%/事業利益+20%）。
💵 CF/財務: 営業CF ~2,200億円見込み。新KPIネット有利子負債/EBITDA<2xを明示し、機動性と資本効率の両立を図る。

2. 2026年3月期 通期見通し・資本政策

📈 会社計画: 売上1兆6,180億円（+5.7%）、事業利益1,800億円（+13%）、親会社純利益1,200億円（+71%）。為替前提USD/JPY 145、EUR/JPY 157.5。
💸 株主還元: **年間配当48円（+8円）**に増配。自己株買いは1,000億円に加え800億円を追加（総額上限1,800億円、原則消却）。3カ年総還元性向50%～を目途。
🧭 ASV/指標: ROE約16%・ROIC約11%・EBITDAマージン約17%を見込む。2030ロードマップ達成へ食品の安定成長＋ヘルスケア等の飛躍を並走。

3. 事業トピック（投資家視点）

🍽️ 食品（BtoC）は価格×ミックス改善の進展が継続。国内冷食は価格戦略再設計・製品改訂で来春の再成長を狙う。MSG事業連携班設置でBtoB/BtoC横断の最適化と知財保護×生産性向上により競争力回復を目指す。
🧬 CDMOは低分子の安定伸長＋中分子/AJIPHASE®の再加速、IND急増のForgeに商用化準備費を前倒し投下し中期の収益化を加速。AJICAP®はADC超えの次世代抗体修飾へ適用拡大。
🔌 電子材料はABF®の強い需給で通期計画超の牽引役。先端パッケージ潮流の追い風で25–30年の高成長を確度高く取り込む。
📊 経営管理はセグメントKPIの再設計（全社共通費の配賦停止）で事業実力の可視化を向上。データドリブン経営/グローバル人財を強化し、**EPS約3倍（FY22比）**の挑戦に整合。

4. リスクと成長要因

⚠️ リスク: 国内冷食の再成長速度、MSGの市況/競争、北米関税の長期化、CDMOの立上げ費用と案件進捗、為替。
🚀 成長: 海外BtoCの数量拡大、ABF®の構造的需要、CDMOの顧客/IND積み上げとAJICAP®のライセンス拡大、資本政策（増配＋大型自己株）によるEPS/ROE押上げ。

5. 総合評価

📊 総合評価: 良好
✅ ABF×海外調味料×資本政策で通期目標の達成確度は高い。国内冷食の反転策とMSGの競争対応は道筋が示され、CDMOの前倒し投資は中期の収益オプションを厚くする。
🚨 短期の注目点は国内冷食のシェア回復の持続、北米冷食の販促復帰後の数量増、ForgeのEBITDA黒字化とAJICAP®の追加ライセンス。

→ 味の素(2802)は、食品の価格・ミックス改善にABF®とCDMOの成長軸、さらに大型の自己株買いと増配を重ね、“利益の質×資本効率”の同時改善で株主価値向上を狙う局面にある。

投資に関する最終的な判断は、ご自身の責任で行ってください。